Для какого периода принимается коэффициент дисконтирования



Для какого периода принимается коэффициент дисконтирования

Понятие коэффициента дисконтирования и его значение

Коэффициент дисконтирования денежных потоков – это цифровой показатель, используя который можно понять, сколько денег удастся получить через определенное время с учетом временного фактора и возможного риска. Таким образом, производится приведение потоков денег в будущем к состоянию на день анализа. В бизнес-проектировании «деньги сейчас» всегда предпочтительнее, чем «деньги потом», поскольку их можно вложить в другое дело и получить доход или разместить на банковском депозите и получать фиксированный процент.

Следовательно, перед вложением инвестор должен быть уверен, что в течение жизненного цикла проекта он не только не потеряет от удешевления денег, но и сможет получить прибыль.

Интервал времени, на протяжении которого реализуется начинание и приносит прибыль участникам, устанавливается заранее.

Он, как правило, определяется по нормативным срокам применения установленного оборудования, после чего технические возможности производства продукции исчерпываются. От правильного определения временных рамок начинания во многом зависит объективность вычислений.

Значение коэффициента дисконтирования используется в разных ситуациях:

  1. оценка эффективности экономической деятельности какой-либо фирмы;
  2. рассмотрение альтернативных вариантов вложения средств как между разными инициативами, так и внутри одного предприятия (выбор наиболее перспективного пути развития);
  3. расчет эффективности инвестиционного проекта;
  4. многосторонние расчеты и кредитование.

Этот показатель фактически устанавливает некий норматив издержек или поступления капитала при вложении его в другое начинание. Иными словами, коэффициент (или фактор) дает возможность определить размер процента, на который следует множить ожидаемые доходы для того, чтобы выйти на конкретную сумму применительно к сегодняшнему состоянию.

Применение коэффициента дисконтирования

Коэффициент дисконтирования широко применяется в экономике, бизнесе и финансовом анализе как инструмент приведения будущих поступлений денежных средств к их сегодняшней стоимости для оценки экономической эффективности какого-либо бизнес-проекта или целого предприятия. При этом процентная ставка, используемая для расчета этого показателя и именуемая «нормой дисконта», рассчитывается отдельно для каждого индивидуального случая.Иногда в качестве процентной ставки для расчета коэффициента дисконтирования используется ставка рефинансирования или ключевая процентная ставка (которые в России сейчас одинаковы), уровень , средняя ставка по кредитам или депозитам в экономике, минимальный допустимый уровень по проекту и т.д. Таким образом, норма дисконта отражает общий уровень риска вложений в конкретный объект .Например, в бухгалтерском учете по стандартам МСФО коэффициент дисконтирования используется для расчета:

  1. стоимости активов, являющихся ,
  2. первоначальной стоимости запасов, основных средств, нематериальных активов в случае приобретения их на условиях отсрочки платежа.
  3. стоимости резервов, определяемых как обязательства с неопределенным сроком исполнения или обязательства неопределенной величины, в случаях, когда влияние фактора времени на стоимость денег существенно,
  4. стоимости обязательств по пенсионным планам и вознаграждениям по окончании трудовой деятельности,
  5. амортизированной стоимости займов, , инвестиций и финансовых обязательств, отражаемых по амортизированной стоимости,
  6. стоимости чистых инвестиций в финансовую аренду,

В инвестиционном анализе коэффициент дисконтирования применяется в модели дисконтирования денежных потоков (англ.

Discountedcashflowmodel) для определения внутренней справедливой стоимости инвестиционных активов. Преимущество этой модели в акценте на будущие денежные потоки и дополнительной возможности обоснования требуемой доходности вложений. Однако минусом такого способа является невозможность полноценно учесть влияние текущих рыночных условий на стоимость объекта инвестирования (например, соотношение спроса и предложения на рынке), в связи с чем эти модели в основном используются при оценке эффективности долгосрочных вложений.

Дисконтирование– это определение текущей стоимости будущих денежных потоков.

Не правда ли, в слове «дисконтирование» слышится слово «дисконт» или по-русски скидка? И действительно, если посмотреть на этимологию слова discount, то уже в 17 веке оно использовалось в значении «deduction for early payment», что означает «скидка за раннюю оплату». Уже тогда много лет назад люди учитывали временную стоимость денег.

Таким образом, можно дать еще одно определение: дисконтирование – это расчет скидки за быструю оплату счетов.

Эта «скидка» и является мерилом временной стоимости денег или time value of money. Дисконтированная стоимость – это текущая стоимость будущего денежного потока (т.е.

будущий платеж за вычетом «скидки» за быструю оплату).

Ее еще называют приведенной стоимостью, от глагола «приводить». Говоря простыми словами, приведенная стоимость – это будущая денежная сумма, приведенная к текущему моменту. Если быть точным, то дисконтированная и приведенная стоимость – это не абсолютные синонимы. Потому что приводить можно не только будущую стоимость к текущему моменту, но и текущую стоимость к какому-то моменту в будущем.
Потому что приводить можно не только будущую стоимость к текущему моменту, но и текущую стоимость к какому-то моменту в будущем.

Например, в самом первом примере можно сказать, что 1000 долларов, приведенные к будущему моменту (через два года) при ставке 10% равны 1210 долларов.

То есть, я хочу сказать, что приведенная стоимость – это более широкое понятие, чем дисконтированная стоимость. Кстати, в английском языке такого термина (приведенная стоимость) нет. Это наше, чисто русское изобретение.

В английском языке есть термин present value (текущая стоимость) и discounted cash flows (дисконтированные денежные потоки).

А у нас есть термин приведенная стоимость, и он чаще всего используется именно в значении «дисконтированная» стоимость.

Расчет ставки дисконтирования на базе показателей рентабельности

В данном случае обоснование ставки дисконтирования осуществляется на основе различных показателей рентабельности, которые в свою очередь рассчитываются по данным и .

В качестве базового используется показатель рентабельности собственного капитала (ROE, Return On Equity), но могут быть и другие, например, рентабельность активов (ROA, Return On Assets). Чаще всего применяется для оценки новых инвест-проектов в рамках уже существующего бизнеса, где ближайшая альтернативная ставка доходности, как раз и есть рентабельность текущего бизнеса.

Как рассчитать коэффициент дисконтирования

Одним из важнейших критериев оценки инвестиционного проекта является коэффициент дисконтирования.

Качественное бизнес-планирование предполагает обязательный учет изменения стоимости денег со временем, поэтому все будущие денежные потоки следует приводить к текущему состоянию. Остановимся подробнее на том, что такое коэффициент дисконта и как определить его величину.

МСФО, Дипифр

Знаете ли вы, что означает дисконтирование?

Если вы читаете эту статью, значит, вы уже слышали это слово. И если вы пока не поняли до конца, что это такое, то эта статья для вас.

Даже если вы не собираетесь сдавать экзамен Дипифр, а просто хотите разобраться в этом вопросе, прочитав эту статью, вы сможете прояснить для себя понятие дисконтирования. Данная статья доступным языком рассказывает о том, что такое дисконтирование. На простых примерах в ней показана техника расчета дисконтированной стоимости.

На простых примерах в ней показана техника расчета дисконтированной стоимости. Вы узнаете, что такое фактор дисконтирования и научитесь пользоваться таблицами коэффициентов дисконтирования.

Способ определения величины показателя


Рассмотрим подробнее, как рассчитать коэффициент дисконтирования. Обычно речь идет о многошаговом расчете перспективности и экономической эффективности инвестиционного начинания, поэтому фактор дисконтирования приводит объем потока на n-м шаге к моменту приведения.Общая формула дисконтирования потока денег имеет такой вид:PV = FV * 1/(1+R)nгде:

  1. PV – приведенная стоимость;
  2. FV – будущая стоимость.

В этой формуле выделяется компонент, определяющий величину фактора приведения.

Собственно, формула расчета коэффициента дисконтирования выглядит так:КД = 1/(1+R)nв которой:

  1. R – установленное значение нормы дисконта;
  2. n – количество периодов (шагов), представляющее собой число лет (месяцев) от будущего до текущего момента.

Получившийся показатель всегда имеет значение меньше единицы.

Он показывает стоимость одной инвестированной денежной единицы (рубля, евро, доллара) через определенное время при соответствии условий тем, которые приняты для вычисления.Важнейшей составной частью для расчета коэффициента является ставка дисконтирования, которую еще называют нормой дисконта. Для ее определений существует целый ряд методик, основанных на различных принципах:

  1. экспертный метод, основанный на субъективных прогнозах специалистов.
  2. метод вычисления рисковых премий (кумулятивный);
  3. стоимость капитальных активов предприятия (модель CAPM и ее многочисленные модификации);
  4. метод значений рентабельности капитала (ROE, ROA, ROACE, ROCE);
  5. наличие заемных и собственных средств (модель WACC);
  6. дивидендный метод (модель Гордона);

За норму дисконта можно принимать темпы инфляционных процессов, стоимость долгосрочных депозитов или кредитов, размер ставки рефинансирования Центробанка и т.д.

В любом случае, каков будет этот критерий, решает на свой страх и риск инвестор. Если норма дисконта установлена неверно или в ней не учтены все основные риски, то и фактор приведения будет некорректным. Это даст инвестору неверный прогноз, который может привести к убыткам.Другая составляющая формулы – это жизненный цикл начинания, то есть количество рассматриваемых периодов, в течение которых проект будет генерировать денежные потоки.

Чем точнее, установлены эти две вводные, тем более точным будет конечный результат.

Еще найдено про финансовый словарь

  • В библиотеке Вы можете скачать книги по финансовому анализу Финансовый словарь содержит более 1500 терминов по финансам и анализу финансового состояния Мы разработали программу
  • При этом в интересующей нас области исследования динамика имущественно-финансового состояния организации естественно речь может идти об отнесении к тому или иному классу в соответствии с динамикой базовых финансовых коэффициентов 8 Большой экономический словарь Под ред А Н Азрилияна 4 е изд доп
  • Ковалёв В В Финансовый менеджмент теория и практика В В Ковалёв — М Проспект 2014. — 1104 с . Современный экономический словарь Л Лозовский Б Райзберг Е Стародубцева — М Инфра-М 2010. — 512
  • Для небольших предприятий — тенденция обратная из чего следует что при проведении финансового анализа необходимо учитывать не только вид деятельности но и размер компании Библиографический список 1. . Большой юридический словарь Академик ру 2010. 4. Основы бухгалтерского учета и анализа учеб пособие Е Р Синянская
  • На предприятиях судостроения и судоремонта как и в любом аналогичном субъекте хозяйственной деятельности немаловажное внимание уделяется ассортиментным сдвигам влияющим на длительность операционного цикла в свою очередь предопределяющих модификацию процесса формирования финансовых результатов При изучении этапов производства сталкиваемся с проблемой определения некоторых понятий таких как производство . Статистический словарь определяет понятие производство как относительно обособленную часть технологического процесса результатом которого является выполнение определенного
  • Льзовский Л Ш Современный экономический словарь — 3-е изд доп — М ИНФА 2010. — 480 с 3. Ефимова О . Ефимова О В Анализ финансовой отчетности под ред Ефимовой О В Мельник М В — М Омега 2009. —
  • Определение Современный экономический словарь Б А Райзберга Л Ш Лозовского Е Б Стародубцева Финансовые результаты итоги хозяйственной деятельности
  • Борисов А Б Большой экономический словарь — 2-е изд перераб и доп — М Книжный мир 2009. — С 156. . Международном стандарте финансовой отчётности IFRS 3 Объединения бизнесов введённом в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина
  • Л Ш Райзберг Б А Финансовый словарь М ИНФРА-М 2011. 5. Большой словарь иностранных слов М ЮНВЕС 1999. 6.
  • М Дело 2003. 6 Финансовый словарь — http dic academic ru dic nsf fin enc 12698 7 Финансовый словарь
  • Коласс Б Управление финансовой деятельностью предприятия пер с франц М Финансы ЮНИТИ 1997. С 167. 5. Купрюшина О . Б А Современный социоэкономический словарь М ИНФРА-М 2012. 629 с 10. Управление современной компанией под ред Б Мильнера и
  • Таким образом определение уровня производственного и финансового потенциалов показывает взаимосвязь финансово-производственного потенциала и стратегии как необходимого элемента для ее разработки ЛИТЕРАТУРА 1 Словарь иностранных слов
  • В статье рассматриваются актуальные вопросы достоверности учетной и отчетной информации раскрываются основные понятия связанные с искажениями информации в бухгалтерском учете и бухгалтерской финансовой отчетности Понятие достоверность и его использование в учете и отчетности В Энциклопедическом словаре термин
  • Книги по финансовому анализу Финансовый словарь Нормативные документы по финансовому анализу
  • Хозяйственный орган признавался неплатежеспособным в случае неоплаты или оплаты не в срок срочного обязательства по ссуде из-за отсутствия покрытия 1950-1980-е гг Финансово-кредитный словарь трактует кредитоспособность как наличие предпосылок для получе ния кредита способность возвратить его Кредитоспособность
  • Широкое использование на практике отмеченных и других финансовых инструментов управления дебиторской и кредиторской задолженностью позволит приблизить управленческие решения к максимальному уровню эффективности а также обеспечит при помощи полученных результатов формирование приоритетных направлений финансового менеджмента в регионах Список литературы 1. Райзберг Б А 1999. Современный экономический словарь Б
  • Ф М -Г Англо-русский толковый словарь бухгалтерских и финансовых терминов URL http www monographies ru 154-4899 В Большом юридическом словаре
  • В В Введение в финансовый менеджмент М Финансы и статистика 2005 — 756 с 5. Райзберг Б А Лазовский . Лазовский Л Ш Современный экономический словарь М Инфра — М 2007. — 534 с 6. Соколов А И Дивидендная политика
  • Литература 1. Большой экономический словарь Под ред А Н Азрилияна М Институт новой экономики 2004. 2. Лукасевич И Я . Лукасевич И Я Финансовый менеджмент учебник М Эксмо 2007. 3. Финансы организаций предприятий Под ред Н В Колчиной
  • Большой энциклопедический словарь — 2-е изд перераб и доп — М Большая российская энциклопедия 1998. — С . Перонко И А Оптимизация структуры финансовых ресурсов организаций в современных условиях И А Перонко Н В Липчиу К И Липчиу

Виды нормы дисконта

Экономисты выделяют такие основные виды нормы дисконта:

  1. социальная (социально-экономическая, общественная).
  2. бюджетная;
  3. коммерческая;
  4. участников проекта;

Коммерческая предполагает наличие одного инвестора начинания, который покрывает все расходы и использует единолично все полученные результаты.

Ее определяют, исходя из экономических показателей и учитывая альтернативные возможности размещения капитала.

Если исходить из положения, что деньги являются ограниченным ресурсом, то, выбирая из нескольких вариантов их применения один, мы делаем для себя невозможными их использование в иных видах деятельности. Следовательно, инвестор всегда выбирает наиболее выгодный (т.е.

доходный) вариант. Реализация замысла с использованием только собственного капитала компании предполагает основу размера ставки дисконтирования на предельной минимальной доходности инвестируемых средств. Такими вехами могут выступать размеры ставок по депозитам в ряде наиболее стабильных и надежных банков.

При полностью заемном капитале основой ставки дисконтирования ставится процент по кредиту, по которому привлечены деньги. Однако, исходя из того, что большинство начинаний реализовывается с участием как собственного, так и заимствованного (иногда из нескольких разных источников) капитала, то зарубежные финансисты предпочитают брать за основу WACC, или стоимость капитала средневзвешенную.

Однако, исходя из того, что большинство начинаний реализовывается с участием как собственного, так и заимствованного (иногда из нескольких разных источников) капитала, то зарубежные финансисты предпочитают брать за основу WACC, или стоимость капитала средневзвешенную.

Смысл ее применения заключается в том, что принимаемые инвестиционные решения не должны быть ниже значения WACC на текущий момент. Норма дисконтирования каждого участника выбирается непосредственно партнерами. Показатель WACC при нескольких участниках считают по такой формуле: где:

  1. Di – часть капитала i в общем капитале.
  2. n – виды капиталов (их количество);
  3. Ei – показатель I;

Для того чтобы учесть и заемный и внутренний капитал компании, применяют другую формулу: в которой:

  1. D/V – доля заемных денег;
  2. Re – доходность ожидаемая соответственно от собственного капитала;
  3. t – налог на прибыль (актуальная ставка).
  4. E/V– доля от общей суммы внутренних средств;
  5. Rd – доходность ожидаемая от заемных денег;

Величина WACC указывается в процентах.

Коэффициент дисконтирования

— коэффициент, применяемый для определения стоимости потока денежных средств на определенном периоде (m) расчета капиталовложения к текущему моменту времени.

Причем, совпадение данного момента приведения не обязательно с базовым моментом.
рассчитывают по формуле: Km= 1/((1+E)tm-t0)

  1. tm — t0 — промежуток времени между периодом оценки и моментом приведения (в месяцах, годах, и т.д.);
  2. E — норма дисконта. Для каждого этапа расчета может быть как единая, так и переменная. Значение, определенного таким образом показателя, во всех случаях меньше 1. Он отражает номинал одной инвестированной единицы (евро, доллара, рубля и т.д.).
  3. Km — коэффициент дисконтирования;

В современной экономике вышеуказанная формула используется в самых разнообразных финансовых и экономических областях.

, как правило, используют при многошаговом расчете экономических перспектив и эффективности любого, из начинающихся бизнес-проектов.
Фактически, значение показателя дисконтирования применяют при:

  1. выборе наиболее перспективного направления роста организации, с помощью альтернативных вариантов вложения денежных средств;
  2. многосторонних расчетах и кредитовании.
  3. оценки эффективности функционирования хозяйственного субъекта (предприятия, фирмы);
  4. оценки целесообразности инвестирования в бизнес-проект;

Важнейшей составляющей при определении коэффициента, является ставка дисконтирования, которая, также имеет название — норма дисконта.

Ее величину определяют с помощью:

  1. экспертных методов, опирающихся на прогнозы специалистов по экономике и финансам.
  2. дивидендного метода (модели Гордона);
  3. присутствия собственных и заемных средств (модели WACC);
  4. метода расчета страховых взносов, для покрытия рисков (кумулятивного);
  5. методов определения прибыльности капитала (ROE, ROA, ROACE, ROCE);
  6. стоимости активов капитала предприятия (модели CAPM, и ее разнообразных вариаций);

Многофункциональное использование коэффициента дисконтирования, привело к разработке специальных таблиц, которые значительно облегчают расчет необходимого показателя, не прибегая к помощи математических формул. Твитнуть Поделиться Поделиться Отправить

Таблица

Исходя из формулы расчета коэффициента, можно сделать вывод о зависимости его значения от количества периодов и ставки дисконтирования. Чтобы сэкономить время и не производить расчеты дисконта каждый раз, принято пользоваться так называемой таблицей коэффициентов дисконтирования.

приводит данные с точностью до десятитысячных. Пользоваться ею достаточно просто – стоит лишь знать исходную ставку дисконтирования и предполагаемый период для расчета.

Нужное значение дисконта можно найти на пересечении столбцов этих значений. Принцип использования таблицы легко усвоить на примере.

Предположим, у инвестора появляется необходимость выбора:

  • Получить 12000 евро сегодня.
  • Получить 15000 евро через 3 года.

Сделать правильный выбор поможет расчет дисконта по таблице. Для этого, необходимо выяснить, чему равна сумма в 15000 евро к получению через 3 года, приведенная на текущую дату.

Чтобы произвести вычисления, придется выяснить средний процент по банковским валютным депозитам, оформленным на 3 летний срок. Если предположить, что ставка по депозиту равна 10%, можно определить коэффициент дисконтирования: Период/ставка 9% 10% 3 0,7722 0,7513 4 0,7084 0,6830 Итак, на пересечении столбцов «3» и «10%» находится показатель, равный 0,7513. Он означает, что 1 евро спустя 3 года равен 75,13 евроцентам сегодня при депозитной ставке в 10%.

Далее следует составить элементарную пропорцию: Сегодня Через 3 года 0,7513 евро 1 евро Х 15000 евро Х=0,7513*15000/1=11269,5 евро. Эта сумма является дисконтированной стоимостью суммы 15000 евро к получению через 3 года.

То есть, 15000 евро, приведенные на текущую дату, дешевле суммы в 12000 евро, взятых сегодня. Соответственно, инвестору из задачи стоит воспользоваться первым предложением.

По аналогии с таблицей дисконта, можно пользоваться таблицей наращения.